华夏时报记者张智北京报道
在政治局会议提出“继续实施更加积极的财政政策”基础上，12月10日至11日召开的中央经济工作会议，对财政重点发力和政策方向做了进一步工作部署。
本次中央经济工作会议延续了“实施更加积极的财政政策”的提法。会议提出，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。
中泰证券（600918）研究所政策组首席分析师杨畅对《华夏时报》记者表示，这样的提法，表示“必选项”的宏观政策或保持相对稳健。与此同时，会议延续了前期政治局会议“加大逆周期和跨周期调节力度”的相关表述，也充分表明，在继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的基础上，还存在相机抉择的可能性，一旦经济出现明显波动，通过增量政策实现逆周期和跨周期的调节，确保经济平稳运行。
远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林也对《华夏时报》记者表示，与去年会议“加大财政支出强度”的表述不同，本次会议在表述口吻上相对弱化，预计2026年全国两会公布的预算赤字大概率仍为4%，对应约5.9万亿元财政赤字，地方政府专项债或略有增加至4.5万亿元。
财政政策保持连续性稳定性
中国银河（601881）证券首席经济学家、研究院院长章俊在解读会议时表示，相较于去年明确的政策转向，例如“提高”“增加”等字眼，本次会议释放的是政策保持连续性稳定性的信号，例如“保持必要”“优化”等字眼，体现了政策从“增量扩张”到“存量优化”的必然转向。
从支出方向上看，“两新”政策有望延续，更多向服务消费领域倾斜；“两重”项目将更紧密围绕“十五五”规划开局，加快一批重大标志性工程落地，专项债发行进度可能进一步前置，民生导向继续凸显，“投资于人”持续加力。
“预计2026年财政政策的基调是，保持积极财政政策连续性稳定性的同时，侧重于支出方向的优化。”章俊表示。
在有关财政政策的表述中，要“健全地方税体系”引发关注。
“我国现行地方税的税种体系分为地方专享税与地方共享税两类。营改增后地方税主体税种缺失，地方税收收入占地方财政收入和财政支出的比重都逐年下降。我们认为，后续或在保障全国税收规模的前提下，对共享税比例进行调整，保证地方政府的财政收入稳定，短期重点或是企业所得税，中期重点或是消费税。”杨畅表示。
值得注意的是，本次会议对于物价水平的关注程度进一步提升，明确提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，并提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。
张林表示，2023年以来CPI持续低位运行，PPI则持续处于负增长区间。当前支撑CPI与PPI同比回升的基础仍不牢靠，比如目前核心CPI的回升主要与翘尾拖累减缓，以及居民部门风险偏好偏弱下的黄金消费相关；PPI环比改善主要与有色金属价格上调以及“反内卷”带来的上游价格改善相关，但宏观总量失衡的矛盾仍制约PPI由负转正。
“如果要做到物价合理回升，货币政策需要发力。考虑到‘十五五’开局之年稳增长需求边际上升，并参考去年9月和今年5月降准降息同时落地的操作，明年一季度降准降息有望再次同时落地，释放更加积极政策信号，在‘保持必要的财政赤字、债务总规模’的要求下，年初双降也有利于降低政府债务成本，为政府债券发行提供良好的货币金融环境。”张林表示。
化债依然持续发力
债务要保持必要总规模，化债也持续发力。
会议表示，要“优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”，指向明年债务化解重点将转向融资平台经营性债务。
“一揽子化债以来，政策对地方债务管理的全局性增强，从隐性债务逐步扩大至融资平台经营性债务和政府拖欠款的管理。近两年，伴随大规模债务置换持续推进，地方隐性债务规模持续下降，今年年底或降至6.5万亿—7万亿左右水平，明年两万亿元置换额度发完后需要地方自行化解的隐性债务规模将降至4.5万亿元左右水平，压力大幅减小，风险整体可控。”张林表示。
不过，他也表示，经营性债务与隐性债务性质不同，并非政府负有偿债责任的或有债务，因此其重组和置换也将通过市场化进行，金融化债将成为融资平台化解有息债务的主要手段之一，或更多通过金融机构开展降息、展期、本金打折等方式实现。
杨畅对本报记者表示，会议聚焦房地产和地方政府债务问题，提出针对性表述，尤其是“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房”，重点或仍将是鼓励地方开展收购工作，前期已经拓展了地方政府专项债的使用范围，后续在支持收购存量商品房上有望加大配套措施和力度。
按照预测，2026年，各期限及不同用途的特别国债或总计发行2万亿元，加上置换隐性债务的专项债2万亿元，总计新增政府债务规模约14.4万亿元，2026年广义财政赤字率或与今年持平于9.8%附近，政府债务主要以托底为主，而不是以拉动为主。
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